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腾讯入股高毅资产成GP 仅是财务投资人这么简单?

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《科创板日报》(特约记者 陈梦婕 )讯, 明星私募高毅资产又传来大消息!

3月22日,上海高毅投资管理有限公司最新发生工商变更,新增林芝腾讯投资管理有限公司、珠海高骋管理咨询合伙企业(有限合伙)为股东。

对于这一投资,资管圈立马围观。据股权变动,腾讯此次入股的是上海高毅投资管理有限公司(简称“高毅投资”)。而“高毅资产”的主体则是上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)。

对于此次入股,高毅资产回应称,腾讯仅是投资公司的GP,是持有少数股份的财务投资人,不参与公司的投资、经营和管理,果真这么简单吗?

腾讯入股高毅GP

作为业内有名的私募,高毅资产的一举一动都引发外界关注。天眼查显示,高毅投资发生工商变更,新增林芝腾讯投资管理有限公司、珠海高骋管理咨询合伙企业(有限合伙)为股东。

同时,法定代表人变更为高毅资产合伙人、研究总监、资深基金经理韩海峰。其注册资本则从5万元增至约14.75万元,增幅约为195%。

此外,根据股权投资图,此次林芝腾讯持股比例为8.9286%。

数据显示,早在2019年8月林芝腾讯就入股“高毅资产”的主体公司,即上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)。当时,出资额为2.3亿,系上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)的第一大出资人。

一位不愿具名的法律人士表示,从私募股权来看,最开始林芝腾讯入股的应该是高毅资产的LP,也就是有限合伙。按照常识,LP只有分红权没有决策权。但现在,入股GP(普通合伙人)之后,林芝腾讯是共同出资、共享收益,共担风险,同时对合伙债务承担无限连带责任。

上述法律人士称,按照规定,GP不管持股大小,在法律意义上都拥有决策权。“这也就是说,虽然高毅资产表示林芝腾讯不参与公司的投资、经营和管理,但实际上林芝腾讯是有发言权的。”

另外,该位法律人士还补充道:由于是无限连带责任,如果企业出现亏损,那么身为GP的林芝腾讯将会承担对应股权的一切责任。“这也就是所谓的富贵险中求。”

双方交集背后

相关线索指出,与高毅资产有交集的世纪华通(002602),近期又获得林芝腾讯28亿增持。

在3月14日世纪华通得晚间公告中,公司控股股东华通控股及其一致行动人拟将其持有的上市公司共计5%股份,作价27.95亿元转让给林芝腾讯。由于林芝腾讯在2020年7月份举牌世纪华通,此次交易完成后,林芝腾讯将持有世纪华通10%股份,成为公司第二大股东。

不仅是世纪华通,林芝腾讯在资本市场上早有布局。

记者查询发现,2021年林芝腾讯出现在4家公司中。除了世纪华通,还有永辉超市(601933)、步步高(002251)、掌趣科技(300315)、博思软件(300525)。其中,掌趣科技为增加持有,而博思软件则为新进。

不巧的是,2020年风口浪尖下的高毅资产冯柳也40亿重仓了世纪华通。暂且不提世纪华通150多亿元的商誉究竟是不是个炸弹,但有人认为,高毅资产和林芝腾讯纷纷的重仓,就能判断世纪华通背后有故事。

然而,对于这份看好,有资深投资者则表示,单纯的抄大佬们作业并不能行得通。

数据显示,世纪华通从2019年9月腾讯第一次举牌到现在股价已经腰斩,普通投资者抄腾讯的作业,根本赚不到钱,可以预料腾讯短时间不会减持套现这些公司,买入并持有只是行业大并购的一种行为。对比对手,字节跳动是参与凯撒文化和沐瞳科技 ,而腾讯则押宝的是掌趣科技和世纪华通。

操作手法浮出水面 ?

透过林芝腾讯买入世纪华通,或隐约可以看到此次再度入股高毅资产的目的。

根据私募排排网不完全统计,高毅资产已现身39家上市公司前十大流通股东,截至三季度末的持仓市值为304.32亿元。

”这么多公司,这么高的市值,里面或许就有林芝腾讯心仪的对象。林芝腾讯再次入股高毅资产,不仅是对高毅资产的看好,也这意味着双方在某种程度与合作上达成共识,否则已经是股东的林芝腾讯,为何还要加码投资,成为GP?”一位私募人士说道。

公开资料显示,高毅资产目前投研团队逾40人,由邱国鹭担任董事长,邓晓峰担任首席投资官,卓利伟担任首席研究官,冯柳担任董事总经理,孙庆瑞、吴任昊担任合伙人、资深基金经理。

在邱国鹭的投资理念和方法中,第一点就是要有做实业的思维,包括了这是不是一门好生意,好公司应该有定价权,现金流如何等等。

第二则是逆向投资。即首先,看估值是否够低、是否已经过度反映了可能的坏消息。其次,看遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题。最后,看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化。

按照这个思路,记者查询到的数据显示,2021年高毅资产共出现在9家公司中,分别是康缘药业、人福医药、羚锐制药、南极电商、科锐国际、西部材料、完美世界和赛微电子。

暂且不提这些公司是不是都有一门好生意,这一最基础的条件。但对比林芝腾讯持有的股票,记者注意到,南极电商(002127)或许让林芝腾讯有心动感。

资料显示,南极电商前身为南极人,成立于1998年,是一家专注品牌授权、一站式电商生态服务、供应链管理等业务的上市公司。比较起来,有行业分析师认为,这与林芝腾讯买入的步步高、永辉超市,在一些定位上似乎有相似之处。

此外,南极电商在今年1月股价突然闪崩,这似乎也符合邱国鹭提出的逆向思维这一点。

再说说羚锐医药(600285),公司除了中药材,还有抗生素制剂、生化药品、生物制品、蛋白同化制剂、肽类激素等业务。在医药股大跌之后,高毅资产拾金医药股也无可厚非,在情理之中。

另外,就是完美世界(002624)了。这家公司是2021年高毅资产唯一减持的公司。

与世纪华通相反,作为游戏类公司,完美世界刚好没被林芝腾相中。

究其原因,一位游戏行业的从业人士或许说出了其中玄机:从行业梯队上看,腾讯和网易是第一梯队,而完美世界刚好处于第二梯队。在第三梯队中,则有三七互娱(002555)和世纪华通。

“但对于完美世界而言,似乎不太愿意被并购。因为早在2018年Steam中国就被完美世界收入囊中,数据显示,2018年年初Steam平台中国活跃用户数已经突破4000万,超越美国成为全球第一。这一如此大的平台最后没有被游戏之王腾讯吃下,或者联合拿下,则说明完美世界有自己的路要走。而在第三梯队中,林芝腾讯显然选了世纪华通。所以,从并购角度来看,林芝腾讯不买完美世界背后也有深意。”

在2021年的最新持股中,高毅资产虽然减持了完美世界2250万股,但记者查阅数据发现,2020年三季度高毅资产加仓完美世界2850万股。而2020年第四季度和今年,完美世界股价均处于下跌状态。

比较高毅资产首次出现在完美世界的时间, 2020年中报高毅资产持有5700万股,增加3550万股。看看当时的股价,2020年上半年完美世界一直处于40-50元的高位!因此,到目前为止,高毅资产对完美世界的这笔投资到底赚没赚到钱?

再来看看2020年四季度高毅资产的持仓。记者发现,山东赫达、均胜电子、中航重机、万达电影均为增加持股公司。但此前持股中,诸如巨人网络、游族网络、石基信息等公司在不提基本面的情况下,似乎都比较符合林芝腾讯的“口味”。

值得一提的是,高毅资产曾强调与腾讯之间不是一致行动人关系。2020年11月20日,高毅资产合伙人、首席合规官、首席运营官 朱可骏律师表示,高毅资产有着非常严格的内部信息隔离和防火墙机制,所有投资决策信息均与外部包括外部股东完全隔离,与腾讯没有进行任何形式的涉及投资决策相关的信息交流。

但注意,彼时林芝腾讯的身份是LP,就没有决策权。而此时,其身份中多了GP,按照规定就享有决策权。

随着双方合作越来越紧密的两者,在高毅资产强调林芝腾讯是持有少数股份的财务投资人,不参与公司的投资、经营和管理后,两者之间到底会不会有其他化学反应或者锲合度,都有待资本市场和时间来给出答案。

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